SuaraSekitar Terkini Kumpulan Berita dan Informasi dari berbagai sumber yang terpercaya
Graham dan Dodd memandang saham sebagai kasus khusus obligasi. Artinya, mereka membeli saham untuk dividen mereka, bukan untuk keuntungan modal potensial. Namun, ada satu perbedaan mencolok antara saham dan obligasi. Yang pertama membawa pejuang inflasi dalam bentuk potensi kenaikan dividen, sedangkan yang terakhir mewakili aliran pendapatan tetap. Dengan kata lain, saham cenderung mempertahankan daya belinya secara riil, artinya investor mampu membelanjakan seluruh pendapatannya. Sementara itu, daya beli obligasi harus diisi dari pendapatan; tidak semua hasil bisa dibelanjakan.
Q3 2021 surat hedge fund, konferensi, dan lainnya
Gangguan yang disebabkan oleh COVID -19 telah mengakibatkan inflasi dalam ekonomi riil, yang tercermin dalam inflasi harga saham, yang dimulai pada paruh kedua tahun 2020. Dengan indeks mendekati level tertinggi sepanjang masa, ada kekhawatiran akan terjadinya crash. Para peramal yang agak kurang suram berpendapat bahwa kita telah menuai keuntungan modal yang akan tersedia untuk seluruh dekade 2020-an (ini benar pada awal dekade 2000-an). Bidang lain yang menjadi perhatian adalah politik; tahun mendatang, 2022, adalah tahun pemilihan “jangka menengah” ketika harga saham AS biasanya turun.
Bertaruh Pada Uang Tunai yang Menghasilkan Dividen
Dibandingkan dengan saham dan obligasi, “uang tunai” telah menjadi kinerja yang relatif kuat di saat-saat seperti tahun 1970-an. Kenaikan inflasi dan suku bunga cenderung mengikis nilai beberapa saham, khususnya yang membayar sedikit atau tidak sama sekali dividen. Tetapi hasil dari “uang tunai” (yaitu investasi jangka pendek) NAIK kurang lebih seiring dengan inflasi. Ini tidak seperti obligasi, yang kuponnya tetap, dan saham, yang dividennya biasanya tidak naik cukup cepat untuk mengimbangi keuntungan dalam suku bunga jangka pendek. Namun masalah ini memiliki dampak paling kecil pada saham dengan dividen tinggi dan meningkat, yaitu saham yang menghasilkan “uang tunai”.
Tetapi menghasilkan “uang tunai” (yaitu investasi jangka pendek) NAIK lebih atau kurang seiring dengan inflasi, tidak seperti obligasi, yang kuponnya tetap, dan saham, yang dividennya biasanya tidak naik cukup cepat untuk mengimbangi keuntungan dalam suku bunga jangka pendek. Tetapi masalah ini memiliki dampak paling kecil pada saham dengan dividen tinggi dan meningkat, yaitu saham yang menghasilkan “uang tunai”.
Dan dengan pasar bull selama satu dekade yang sedang berlangsung (kecuali untuk “blip ” pada awal 2020 yang dengan cepat dipulihkan), saham hampir tidak pernah memenuhi persyaratan Graham dan Dodd untuk menjadi murah dibandingkan dengan neraca mereka. Cara utama untuk “memonetisasi” neraca yang kuat adalah melalui pembayaran dividen. (Beberapa analis percaya bahwa pembelian kembali saham melakukan fungsi yang sama, tetapi itu adalah diskusi untuk makalah lain.) Tetapi bagaimanapun juga, kualitas neraca merupakan faktor kunci dalam penetapan dan pemeliharaan dividen.
Ada banyak cara untuk mengukur kualitas, tetapi mungkin yang paling mudah adalah tiga angka di sudut kanan bawah dari laporan saham Value Line yang khas. (Saya dulu bekerja di sana, beberapa dekade yang lalu, dan menyukai format laporan dan grafiknya.) Mereka mengukur dari 5 (Terendah) hingga 100 (Tertinggi) dari “Prediktabilitas Penghasilan,” (saham) “Persistensi Pertumbuhan Harga, ” dan “Stabilitas Harga.” Angka-angka ini berada di bawah peringkat kekuatan finansial, yang dinilai dari A++ hingga C, dan yang merupakan peringkat kualitas tambahan. Namun untuk saat ini, kami akan fokus pada tiga angka.
Saham Blue Chip
Skor tinggi pada prediktabilitas pendapatan menunjukkan perusahaan berkualitas tinggi, skor rendah sebaliknya. “Stabilitas harga” saham merepresentasikan bagaimana perusahaan dipersepsikan di pasar. Misalnya, Exxon Mobil Corp (NYSE:XOM) dianggap sebagai saham unggulan berkualitas tinggi, tetapi sekarang hanya merupakan perusahaan “rata-rata”, yang diukur dengan indeks kualitas Value Line, yang menunjukkan bahwa sahamnya mungkin lebih tidak stabil dibandingkan sebelumnya.
Di sisi lain, dengan skor 95, 70, dan 75 untuk prediktabilitas pendapatan, persistensi pertumbuhan harga, dan stabilitas harga, Intel Corporation (NASDAQ:INTC) memenuhi syarat sebagai saham blue chip. Anehnya, kunci untuk mengidentifikasi karakteristik tawar-menawar Intel adalah hasil dividen. Hasil saat ini sangat kompetitif dengan rata-rata saham. Faktanya, pada satu titik dalam beberapa tahun terakhir, saham tersebut dijual untuk menghasilkan hampir 4%, hampir dua kali lipat dari median Garis Nilai saat itu. Sebagai perusahaan yang diakui matang dalam industri pertumbuhan (teknologi), Intel seharusnya tidak mengalami kesulitan untuk menyamai pertumbuhan pendapatan 5,5% dari S&P 500, yang berarti bahwa setiap premi hasil di atas median indeks adalah uang “gratis”. Hasil Intel, di 2% tinggi, lebih tinggi daripada median pasar di 1% tinggi, artinya hasil satu poin persentase lebih tinggi dari “pasar”, meskipun prospek pertumbuhan Intel juga sedikit lebih unggul. . Namun, “capper”, adalah bahwa angka kualitas Intel adalah saham blue chip, bukan saham teknologi.
Hal serupa dapat dikatakan tentang pilihan kami yang lain, tercantum di bawah, diambil dari Dow 30. Kami dengan cermat menghindari penggunaan perusahaan seperti Boeing Co (NYSE:BA), Home Depot Inc (NYSE:HD), dan Salesforce.com, inc. (NYSE:CRM), yang tidak memiliki neraca untuk dibicarakan, dan berfokus terutama pada perusahaan dengan rasio ekuitas yang baik terhadap utang, dan kemampuan konsekuen untuk membayar dividen yang berarti. Seperti Intel, sebagian besar pilihan kami mendapat peringkat di kuartil teratas Keamanan menurut berbagai metrik Garis Nilai (Goldman Sachs dan IBM berada tepat di luar kuartil teratas ini).
Dogs Of The Dow
Untuk tujuan ilustrasi, sebagian besar, tetapi tidak semua pilihan kami berasal dari “anjing Dow,” sepuluh penghasil tertinggi. Pengecualian memiliki hasil yang stabil atau sedikit turun (tidak lebih dari 15 basis poin) untuk mengimbangi fakta bahwa mereka tidak berada dalam “sepuluh besar”. Di sisi lain, kami mengecualikan saham “anjing” tertentu (Chevron, Cisco Systems, Walgreens), yang hasil sebelumnya tinggi telah dipersempit oleh kenaikan harga yang kuat pada tahun 2021. Pilihan di bawah disajikan dalam format berikut: (Harga per Desember 23, 2021, hasil hari itu, dan hasil 31 Desember 2020.)
Amgen, Inc. (NASDAQ:AMGN) (223,79 3,47%, 3,06%). Sebuah saham di sektor “stabil” (farmasi) kemudian ditarik kembali sementara dividen meningkat, yang menyebabkan kenaikan hasil.
Coca-Cola Co (NYSE:KO) (58.22, 2,89%, 2,99%). Bukan saham pertumbuhan, artinya ekspektasi diredam. Harus bertahan lebih baik daripada kebanyakan di pasar turun, dan dividen di atas rata-rata semakin mengurangi risiko penurunan, baik secara absolut maupun relatif terhadap pasar.
Goldman Sachs (NYSE:GS) (385.04 , 2,08%, 1,90%). Saham ini naik lebih dari 40% tahun ini tetapi kenaikan dividen yang lebih besar lagi (dari $5 menjadi $8 per tahun) berarti bahwa imbal hasil telah naik.
Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) (168,25, 2,52%, 2,57%). Kami menganggap ini sebagai “anjing berkualitas tinggi.” Ini adalah pilar stabilitas yang hasilnya akan masuk dalam sepuluh besar jika Anda mengeluarkan beberapa masalah kualitas yang lebih rendah dari kelompok “anjing”. Jika pasar jatuh, penurunan J&J kemungkinan akan “lebih kecil dari penurunan pasar secara keseluruhan.”
Merck & Co., Inc. (NYSE:MRK) (75,73, 3,64% ,3,18 %). Saham ini telah menunjukkan stabilitas yang luar biasa, “tidak ke mana-mana” sejak awal tahun 2020. Hasil panennya relatif tinggi terhadap pasar (yang meningkat) saat ini.
IBM (NYSE:IBM) (130,63, 5,02% , 5,16%). Saham ini mungkin akan “tidak kemana-mana” selama tiga sampai lima tahun ke depan. Tapi “tidak ada tempat” berdiri untuk menjadi kinerja yang baik di pasar bawah yang kami ramalkan, setidaknya untuk tahun mendatang. Dan hasil yang melebihi 5% adalah hadiah “penghiburan” yang bagus.
Intel Corporation (NASDAQ:INTC) (51,31, 2,71%, 2,65%) Saham “teknologi ayam” lainnya, tetapi dengan prospek yang lebih baik daripada IBM. Ini lebih defensif daripada Cisco Systems, yang lonjakan harga baru-baru ini telah sangat mengurangi daya tarik sebelumnya.
3M Co (NYSE:MMM) (174,97, 3,38%, 3,36%) Hasil dari blue chip ini tetap sama sejak awal tahun. Ini masih merupakan holding defensif dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan.
Verizon Communications Inc. (NYSE:VZ) (52,68, 4,86%, 4,27%). Perusahaan ini memulai tahun dengan hasil yang rendah (untuk utilitas telepon), tetapi sekarang lebih dari 50 basis poin lebih tinggi, pada saat hasil telah berkontraksi hampir di seluruh papan di tempat lain.
Anjing Dow lainnya
Ada satu lagi “Anjing Dow” yang layak dipertimbangkan karena hasil panennya yang tinggi . Kami memperingatkan, bagaimanapun, bahwa keamanan saham hanya “menengah,” dan tidak setara dengan pilihan lain yang tercantum di atas, karena spin-off baru-baru ini (dari DuPont).
Dow Inc ( NYSE: DOW) (55,14, 5,08%, 5,05%). Bukan masalah kualitas tertinggi karena siklus perusahaan dan restrukturisasi baru-baru ini, tetapi aksi harga yang relatif stabil sejak pertengahan 2020, dan dengan imbal hasil yang sedikit melebar sejak awal tahun.
Setelah tahun 2021 yang penuh gejolak, kami percaya bahwa kemungkinan capital gain akan “dibatasi” dalam satu digit, dengan penurunan yang berarti pada tahun 2022. Oleh karena itu, kami telah memilih (kebanyakan) saham berkualitas tinggi yang imbal hasilnya cenderung setidaknya mengimbangi sebagian kerugian yang mungkin terjadi.