Apa yang dimaksud China ketika mengatakan menginginkan pertumbuhan PDB “berkualitas tinggi”

Selama setahun terakhir, ada banyak desas-desus di China seputar gagasan samar tentang pertumbuhan ekonomi “berkualitas tinggi”.

Ini adalah fokus utama dari rencana lima tahun terakhir negara ini. Pemimpin China Xi Jinping telah menekankan signifikansinya. Dan ekonom Cina terkemuka berpendapat bahwa ini adalah kunci masa depan Cina.

Tetapi apa sebenarnya arti pertumbuhan “berkualitas tinggi”, dan mengapa Cina menekankannya sekarang?

Mengukur pertumbuhan ekonomi di Tiongkok

Sebelum mencoba mendefinisikan pertumbuhan “berkualitas tinggi”, akan sangat membantu untuk mengetahui apa arti PDB—ukuran produksi dan pertumbuhan ekonomi—di Cina.

Michael Pettis, profesor keuangan di sekolah manajemen Universitas Peking, telah lama berpendapat bahwa angka PDB China tidak memberikan gambaran yang akurat tentang ekonomi yang mendasarinya dan tidak dapat dibandingkan dengan ekonomi besar lainnya, seperti AS. Ini adalah kepercayaan banyak ekonom yang mempelajari China berbagi.

Menurut Pettis, ini karena sebagian besar ekonomi China beroperasi di bawah batasan anggaran yang lunak. Batasan anggaran yang keras berarti “Anda harus memiliki uang untuk membelanjakannya”, sedangkan batasan anggaran yang lunak berarti tidak ada batasan untuk pengeluaran seseorang dan kerugian pada prinsipnya dapat dibatalkan tanpa batas. Pemerintah daerah di China beroperasi di bawah batasan anggaran lunak, berbeda dengan batasan anggaran yang ketat dari ekonomi Barat utama lainnya, dan karena mereka terdiri dari bagian yang signifikan dari kegiatan ekonomi, angka PDB China pada dasarnya berbeda di alam dan dengan demikian, tidak dapat dibandingkan.

Dia mengilustrasikan hal ini dengan dua hipotetis, Cina identik—dengan satu-satunya perbedaan adalah yang satu memiliki batasan anggaran yang sulit dan yang lainnya memiliki batasan anggaran yang lunak.

Di Cina pertama, sebuah perusahaan konstruksi menghabiskan $100 untuk menggali lubang, lalu $100 untuk mengisinya. “Dalam ekonomi dengan kendala anggaran yang sulit atau dalam akuntansi normal, Anda memiliki pengeluaran sebesar $200 dan tidak ada yang bisa ditunjukkan untuk itu,” kata Pettis.

Dalam yang kedua China, sebuah perusahaan konstruksi juga menghabiskan $100 untuk menggali lubang, lalu $100 untuk mengisinya. “Tapi di China, Anda tidak mengeluarkan biaya,” jelasnya. “Anda menyebutnya aset. Anda berkata, saya sekarang telah membangun aset senilai $200.” Ini, kata Pettis, adalah cara kerja akuntansi PDB di China yang kita semua tahu. Artinya, angka PDB resmi China seperti yang dilaporkan saat ini meningkat secara signifikan dibandingkan dengan kondisi ekonomi aktual, dan juga tidak mungkin dibandingkan dengan angka PDB negara lain.

Mengapa China sekarang berbicara tentang pertumbuhan “berkualitas tinggi”?

Rencana Lima Tahun ke-14 China, yang dikeluarkan tahun lalu dan memetakan prioritas ekonomi dan politik utama negara hingga tahun 2025, memperjelas bahwa pertumbuhan “berkualitas tinggi” di bawah “pola pembangunan baru” adalah prioritas utama.

Itu menandakan kunci “Pivot” oleh pejabat China, Travis Lundy, seorang analis independen yang berbasis di Hong Kong, mengatakan pada episode terbaru podcast Odd lots dari Bloomberg. “Itu berarti bahwa mereka memberi tahu Anda dengan sangat jelas, hal-hal yang kami lakukan sebelumnya untuk mendapatkan tingkat pertumbuhan yang sangat tinggi, kami tidak akan melakukannya lagi. Itu keputusan kebijakan.”

Aktivitas yang secara historis mendorong tingkat pertumbuhan PDB China termasuk pengeluaran investasi yang tinggi, terutama di infrastruktur dan real estat. Kedua sektor tersebut menyumbang sekitar 25% hingga 30% dari PDB China. Namun hanya begitu banyak gedung apartemen dan jembatan yang perlu dibangun sebelum investasi tersebut menjadi tidak produktif. Dan dalam beberapa tahun terakhir, ketika “kota hantu” berkembang biak dan pengembang real estat menumpuk utang, Beijing menyadari bahwa kecepatan pertumbuhan PDB yang sangat tinggi dalam beberapa dekade terakhir tidak lagi mungkin dan tidak berkelanjutan. Evergrande China, pengembang yang paling berhutang budi di dunia, adalah anak poster yang salah untuk apa yang dikritik Xi sebagai pertumbuhan “meningkat” atau “fiksi”, sebagai lawan dari “asli.”

“Hal yang baik adalah pertumbuhan berkualitas tinggi, dan itu tampaknya berarti konsumsi, ekspor, dan investasi bisnis,” kata Pettis.

Untuk pemerintahan otoriter yang legitimasi sangat bergantung pada memberikan pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan dan meningkatkan mata pencaharian penduduknya, pergeseran fokus ke arah kualitas pertumbuhan juga merupakan cara untuk mengelola ekspektasi dan juga mengalihkan perhatian dari banyak hambatan struktural yang dihadapi ekonomi China, termasuk populasi yang menua dan produktivitas yang tertinggal, kata Alicia García-Herrero, kepala ekonom untuk Asia Pasifik di Natixis.

“Saya merasa kata-kata resmi sedang berkembang untuk alasan krusial karena [China is] di tengah-tengah deselerasi struktural dan juga deselerasi siklis,” kata Alicia Garcí a-Herrero, kepala ekonom untuk Asia Pasifik di Natixis. “Jadi sangat sulit menemukan kata yang tepat untuk mengatakan kepada dunia, ‘Kami melambat.’”

Dengan membedakan antara pertumbuhan “kualitas tinggi” dan segalanya jika tidak, Beijing secara implisit mengakui bahwa pengeluaran untuk infrastruktur dan real estat memiliki nilai yang lebih rendah. “Dan saya berpendapat bahwa mereka benar, karena banyak yang tidak produktif. Itu tidak menciptakan kekayaan,” kata Pettis.

Bank Dunia memiliki interpretasi serupa. Sebagaimana dicatat dalam makalah Desember 2021, agar China dapat mencapai pertumbuhan “berkualitas tinggi”, negara tersebut perlu menyeimbangkan kembali “dari permintaan eksternal ke domestik, dari investasi dan industri tradisional ke konsumsi dan layanan, dari negara ke pasar dan sektor swasta, dan dari ekonomi tinggi ke rendah karbon.”

Apakah China dapat melakukan tindakan penyeimbangan kembali ini menuju pertumbuhan “kualitas tinggi” adalah pertanyaan lain .

Dapatkah Cina mengubah model pertumbuhannya?

Pettis percaya ada lima jalur—salah satunya China saat ini—yang dapat ditempuh Beijing:

China melanjutkan apa yang dilakukannya sekarang, dengan penekanan besar pada investasi di bidang infrastruktur dan properti, dan utang terus meningkat lebih cepat daripada PDB. Namun, ini tidak berkelanjutan, dan Beijing telah mengisyaratkan bahwa mereka tidak ingin melanjutkan model ini tanpa batas waktu.China mengurangi investasi non-produktif dan menggantinya dengan investasi produktif, seperti di industri teknologi tinggi. Namun, sulit untuk mengalihkan sebagian besar investasi China ke sektor yang masih relatif kecil, dan Beijing telah mencoba melakukan ini selama bertahun-tahun tanpa hasil.
1. China mengurangi investasi non-produktif dan menggantikannya dengan konsumsi. Namun, hal ini mengharuskan bagian rumah tangga dari PDB naik setidaknya 10-15 poin persentase, terutama dengan mengorbankan pemerintah daerah—hal yang secara politis menantang untuk dilakukan.
2. China mengurangi investasi non produktif dan menggantinya dengan surplus perdagangan. Namun, China sudah memiliki surplus perdagangan raksasa dan sulit untuk meningkatkannya secara substansial.

China mengurangi investasi non-produktif dan tidak menggantikannya, menyebabkan penurunan substansial dalam tingkat pertumbuhan PDB.

“Dan hanya itu. Tidak ada jalan lain yang bisa diikuti China. Jadi pertanyaannya adalah, mana yang akan mereka ikuti?” kata Pettis. “Dugaan saya adalah bahwa [China] akan melanjutkan di jalur pertama untuk sedikit lebih lama dan akhirnya akan pergi ke jalur kelima.”

Dalam hal ini , China akan merosot ke dalam periode kelemahan ekonomi yang panjang, seperti yang dilakukan Jepang selama beberapa dekade dimulai pada 1990-an.