SuaraSekitar Terkini Kumpulan Berita dan Informasi dari berbagai sumber yang terpercaya
Daftar Isi
Banyak orang terkaya di negara itu, termasuk Elon Musk dan Larry Ellison, meminjam dari saham mereka sambil menghindari pajak capital gain.
OPada hari Sabtu, Elon Musk berjanji untuk menjual 10% saham Tesla-nya setelah 58% orang memilih dalam jajak pendapat Twitter yang dibagikan oleh CEO Tesla. Kemarin, Musk mulai menindaklanjuti, menggunakan sekitar 2,15 juta opsi saham Tesla dan menjual saham untuk menutupi pajak yang terutang sebagai hasilnya. Sebelum minggu ini, dia hanya pernah menjual saham Tesla dua kali—pada 2010 dan 2016—untuk hasil sebelum pajak sebesar $617 juta ($593 juta di antaranya digunakan untuk menutupi pajak yang terutang atas opsi). Saham Tesla telah meningkat lebih dari 13.000% sejak penjualan terakhirnya, dan Musk sekarang bernilai sekitar $281 miliar (berdasarkan harga penutupan hari Rabu). Ketika orang terkaya di dunia menginginkan uang tunai, dia bisa meminjam uang dengan memasang—atau menjaminkan—beberapa saham Tesla-nya sebagai jaminan untuk jalur kredit, daripada menjual saham dan membayar pajak capital gain. Saham yang dijanjikan ini berfungsi sebagai fasilitas kredit yang selalu hijau, memberi Musk akses ke uang tunai saat dia membutuhkannya. Musk saat ini telah menjanjikan 88,3 juta saham Tesla, hampir 36,2% dari keseluruhan sahamnya (tidak termasuk opsi), pada hari Rabu senilai lebih dari $94 miliar. Musk adalah salah satu dari 32 miliarder yang diidentifikasi dalam daftar Forbes 400 orang Amerika terkaya untuk menjaminkan saham publik perusahaan yang terdaftar di bursa NYSE atau Nasdaq sebagai jaminan untuk jalur kredit saat ini atau potensial, seperti yang diungkapkan dalam pengajuan perusahaan. Penjamin lainnya termasuk sesama mega-pemberi janji Oracle Larry Ellison, pewaris Walmart Jim Walton, dan orang terkaya ekuitas swasta, Stephen Schwarzman. (Tiga saham lain yang dijaminkan perusahaan asing tidak termasuk dalam laporan ini.) Di semua perusahaan yang terdaftar di bursa NYSE dan Nasdaq, ada 560 pejabat eksekutif dan direksi dan 5%+ pemegang saham yang saat ini menjaminkan saham; ukuran janji rata-rata adalah $ 427 juta dan nilai agregat dari saham yang dijanjikan ini adalah $ 239 miliar, menurut laporan dari Audit Analytics, penyedia independen intelijen audit, peraturan dan pengungkapan. Di dalam grup yang lebih besar ini, anggota Forbes 400 melakukan sebagian besar penjaminan—yaitu dari segi nilai. Janji Tesla Musk saja adalah 47% dari nilai saham yang dijanjikan agregat itu. Menghapus Musk yang paling luar biasa, 31 anggota Forbes 400 yang tersisa menyumbang 56% dari angka itu. (Data untuk laporan ini dihitung 5 November; saham Tesla turun hampir 13% sejak saat itu).
“Pada tingkat bunga dan pajak saat ini, jauh lebih murah untuk meminjam dibandingkan nilai saham seseorang daripada menjualnya dan membayar pajak atas keuntungannya.”
Informasi tentang kebijakan penjaminan perusahaan—ditemukan dalam pernyataan proksi tahunan—menawarkan jendela ke dunia gelap peminjaman miliarder. Topik tersebut memasuki mikroskop nasional pada bulan Juni setelah laporan
ProPublica tentang data IRS yang bocor menunjukkan bahwa beberapa orang terkaya tidak membayar apa pun. pajak pendapatan federal pada tahun-tahun tertentu. Bulan lalu, pajak kekayaan yang diusulkan dari Senat Demokrat Ron Wyden gagal memenangkan dukungan politik. Ukuran itu akan membebani keuntungan modal yang belum direalisasi dari individu-individu terkaya Amerika.
Sebagian besar detail tentang pinjaman miliarder tetap bersifat pribadi. Individu yang memiliki kurang dari 5% saham di sebuah perusahaan, atau yang tidak bekerja untuk perusahaan itu, tidak melaporkan kepemilikan saham atau penjaminan saham kepada SEC. Banyak orang terkaya di Amerika—232 miliarder dari daftar Forbes 400 tahun ini, tepatnya—memiliki kekayaan mereka terutama di perusahaan swasta. Janji apa pun terhadap sekeranjang saham atau aset pribadi yang terdiversifikasi tidak dilaporkan dalam pengajuan perusahaan. Persyaratan pengungkapan juga tidak mencakup pelaporan apakah, atau berapa banyak, seseorang telah meminjam dari saham yang dijaminkan. Beberapa miliarder yang dihubungi Forbes
mengatakan bahwa mereka tidak memiliki utang yang belum dibayar terhadap janji mereka.
Sebagian besar perusahaan besar tidak mengizinkan penjaminan: Lebih dari dua pertiga (68,4%) dari perusahaan S&P 500 melarang semua karyawan dan pemegang saham perusahaan dari menjaminkan saham untuk utang, 22% melarang penjaminan tetapi dengan pengecualian untuk individu tertentu, dan hanya 3,4% yang sepenuhnya mengizinkannya, menurut data yang disediakan oleh firma penasihat proxy Institutional Investors Service (ISS). “Ketika eksekutif atau direktur memiliki persentase signifikan dari ekuitas yang dijanjikan, itu menciptakan kekhawatiran dari perspektif investor,” kata Jun Frank, direktur eksekutif untuk grup solusi perusahaan ISS, yang memberi nasihat kepada perusahaan tentang masalah tata kelola perusahaan.
Kekhawatiran tersebut termasuk panggilan margin: penjualan paksa saham yang dijaminkan yang dapat menenggelamkan harga saham perusahaan, yang berisiko mengalir ke aksi jual yang lebih luas dan dipicu oleh kepanikan. Contoh: Pendiri Green Mountain Coffee Roaster Robert Stiller meminjam dari saham perusahaannya untuk mendanai gaya hidup yang semakin boros, daripada menjual saham. Itu bekerja dengan baik ketika harga saham naik tetapi dengan cepat terurai setelah penjual pendek mempertanyakan akuntansinya pada Mei 2012. Mantan miliarder itu terpaksa menjual 5 juta saham, senilai $ 126 juta, dalam satu hari untuk menutupi margin call yang dijanjikan Stok Gunung Hijau. Dia kemudian dicopot sebagai Ketua Dewan. Penjaminan juga dapat menciptakan gesekan antara direktur dan pejabat eksekutif yang menjaminkan saham dan pemegang saham luar, kata Frank: “Jika Anda tidak lagi memiliki klaim tertentu atas kepentingan ekonomi yang mendasarinya dan Anda terus memiliki hak suara, yang menciptakan ketidaksesuaian antara kontrol yang dapat Anda lakukan atas perusahaan dan kepentingan ekonomi yang Anda miliki di perusahaan.”
FORBES 400 PENERIMA
Tiga puluh dua miliarder yang diidentifikasi dalam daftar Forbes 400
orang Amerika terkaya telah menjanjikan saham publik perusahaan yang terdaftar di bursa NYSE atau Nasdaq.
Tiga puluh dua miliarder yang diidentifikasi dalam daftar Forbes 400
orang Amerika terkaya telah menjanjikan saham publik perusahaan yang terdaftar di bursa NYSE atau Nasdaq.
Kadang-kadang apa yang diinginkan pendiri perusahaan, dalam hal ini untuk menjaminkan saham, bertentangan dengan apa yang diinginkan oleh anggota dewan dan pemegang saham, yaitu untuk melarang janji. Perusahaan perangkat lunak Oracle, misalnya, mengadopsi aturan pada Januari 2018 yang melarang direktur dan pejabat eksekutifnya untuk menjaminkan saham perusahaan, meskipun satu individu dikecualikan: Larry Ellison, salah satu pendiri Oracle dan pemegang saham individu terbesar. Tapi kemudian, seperti sekarang, Ellison adalah satu-satunya direktur Oracle yang pernah melaporkan penjaminan saham perusahaan. Ellison, yang memiliki kekayaan lebih dari $100 miliar, telah menjaminkan saham setidaknya sejak 2007, setelah Komisi Sekuritas dan Bursa mulai mewajibkannya.
Dengan kata lain, kebijakan penjaminan baru Oracle tidak berdampak langsung pada aktivitas penjaminan para direktur dan eksekutifnya—terutama Ellison. Sejak 2018, ia telah meningkatkan jumlah saham Oracle yang dijanjikannya menjadi 317 juta — senilai sekitar $28 miliar — setara dengan sekitar 27% sahamnya dan 11% dari semua saham Oracle yang beredar. Ellison tidak menjual saham Oracle antara Desember 2010 dan Juni 2020, pengeluaran besar selama hampir satu dekade untuk miliarder eksentrik, yang menggelontorkan $300 juta pada tahun 2012 untuk membeli pulau Lanai di Hawaii dan puluhan juta dolar untuk rumah-rumah mewah, menumbuhkan portofolio real estat senilai $1 miliar yang mencakup setidaknya sepuluh properti di Carbon Beach yang mewah di Malibu.
Sementara Oracle tidak mengungkapkan berapa banyak yang telah dipinjam Ellison terhadap sahamnya, kegemarannya untuk meminjam terungkap dalam unsealed dokumen pengadilan dari gugatan pemegang saham. Dokumen-dokumen tersebut, pertama kali dilaporkan oleh The San Francisco Chronicle pada tahun 2006, menunjukkan bahwa Ellison memiliki pinjaman lebih dari $1,2 miliar di 2001, dan bahwa penasihat keuangannya telah memperingatkannya, “Kami memiliki kereta barang yang melewati jalur yang menabrak dinding utang.” (Oracle tidak menanggapi pertanyaan Forbes tentang kebijakan penjaminan atau pinjaman Ellison.) Perusahaan lain menemukan cara yang lebih kreatif untuk membebaskan pendiri miliarder dari larangan penjaminan. Ambil contoh perusahaan minyak dan gas Kinder Morgan, yang larangan pemberiannya disertai dengan peringatan: saham yang dimiliki “melebihi pedoman kepemilikan minimum yang berlaku” dapat dijaminkan. Persyaratan kepemilikan minimum untuk direktur—seperti ketua eksekutif dan miliarder Richard Kinder—adalah tiga kali lipat dari nilai “penahan uang tahunan” mereka. Untungnya, gaji tahunan Kinder adalah $1. Itu berarti salah satu pendiri eponymous dapat secara efektif menjanjikan saham sebanyak yang dia suka. Kinder, yang kekayaan $7,2 miliar membuatnya menjadi orang Amerika terkaya ke 128, telah menjanjikan 40 juta saham perusahaan eponymousnya — 15,6% dari keseluruhan sahamnya, senilai $679 juta — untuk satu-satunya tujuan membeli lebih banyak saham perusahaan, seperti yang dijelaskan dalam pernyataan proksi perusahaan. Sampai saat ini, Kinder telah membeli 10 juta saham tambahan Kinder Morgan, dibiayai dengan hutang yang diambil dari saham Kinder Morgan yang dia janjikan. Seorang perwakilan untuk Kinder Morgan mengkonfirmasi interpretasi Forbes tentang aturan janjinya tetapi menolak berkomentar lebih lanjut. Beberapa perusahaan terbuka tentang pengecualian mereka, tetapi gagal membuat argumen yang meyakinkan untuk mereka. Konglomerat medis Danaher hanya menyatakan dalam pernyataan proxy 2021 bahwa pendiri saudara kandungnya, anggota Forbes 400 Steven dan Mitchell Rales, dibebaskan dari pelarangan janjinya “karena saham telah dijaminkan selama beberapa dekade.” Setiap saudara telah menjanjikan sebagian besar saham Danaher mereka, tanda bahaya potensial untuk panggilan margin: Steven Rales telah menjanjikan 78% saham ekuitasnya (lebih dari $10 miliar), dan Mitchell telah menjanjikan hampir 91% saham ekuitasnya (sedikit di bawah $10 miliar). Bersama-sama, janji mereka adalah 9,4% dari semua saham Danaher yang beredar. (Danaher dan Rales bersaudara tidak menanggapi permintaan komentar). Dari 400 miliarder Forbes, maestro minyak George Kaiser (kekayaan bersih: $10,7 miliar) memiliki rasio saham yang dijaminkan tertinggi terhadap total saham biasa perusahaan yang beredar — bendera merah lain untuk panggilan margin. Janjinya atas 21 juta saham perusahaan induk bank BOK Financial Corporation (senilai hampir $2,3 miliar) sama dengan hampir 31% dari semua saham yang beredar. Tapi Kaiser mengatakan dia hanya sesekali meminjam saham yang dijaminkan itu. “Itu hanya biaya rendah, jalur cadangan, yang telah kami miliki sejak lama dan jarang digunakan,” katanya kepada Forbes melalui email. Tesla berpendapat bahwa penjaminan menciptakan semacam hubungan fidusia antara pemberi gadai dan pemegang saham. Pada tahun 2018, pembuat mobil listrik memperkenalkan batas pinjaman-ke-nilai 25% untuk pinjaman terhadap saham yang dijaminkan, dengan alasan bahwa penjaminan memberi “pejabat eksekutif fleksibilitas dalam perencanaan keuangan tanpa harus bergantung pada kompensasi tunai yang besar atau penjualan saham Perusahaan, sehingga menjaga mereka kepentingan yang selaras dengan pemegang saham kami, sementara juga mengurangi eksposur risiko terhadap Perusahaan” — sikap yang telah ditegaskan Tesla dalam pengajuan proxy berikutnya. ISS membantah argumen ini dalam analisis proksi baru-baru ini tentang prinsip-prinsip tata kelola perusahaan Tesla. “Jika seorang eksekutif yang sudah memiliki 15 atau 20 persen saham beredar perusahaan … belum termotivasi untuk bertindak demi kepentingan pemegang saham, tidak ada argumen yang kredibel bahwa meningkatkan saham itu menjadi 25 atau 30 persen akan cukup untuk mencapai itu. tujuan,” kata laporan itu. “Mungkin faktor yang lebih menonjol, meskipun tidak diucapkan, adalah bahwa pada tingkat bunga dan pajak saat ini, jauh lebih murah untuk meminjam terhadap nilai saham seseorang daripada menjualnya dan membayar pajak atas keuntungannya.”
Jadi, seberapa lazimkah menjaminkan aset untuk dipinjam di kalangan ultra kaya? “Cukup tinggi,” jawab Jason Cain, direktur pelaksana dan kepala strategi kekayaan di firma penasihat Boston Private, berbicara tentang kelompok klien tertinggi perusahaannya: mereka yang memiliki aset di atas $500 juta. (Cain menolak untuk memberikan angka persentase yang tepat). “Tidak ada bedanya dengan keluarga… yang meminjam untuk rumah” dan pembelian hidup lainnya, kata Cain. “Sebagian besar klien ini sadar akan penggunaan utang dan dengan tingkat suku bunga di mana mereka berada di masa lalu, mereka memahami arbitrase peluang.”
Ali Jamal, dan mantan bankir Julius Baer dan pendiri Azura, sebuah perusahaan manajemen kekayaan butik untuk pengusaha miliarder, mengatakan bahwa selama kehancuran pasar saham Maret Tahun 2020, sekitar 70% klien Azura menggunakan leverage — dengan menjaminkan saham, tetapi juga koleksi karya seni dan mobil — untuk mengambil utang guna membeli lebih banyak saham. Dan selama setahun terakhir, sekitar 40% klien Azura telah memanfaatkan jalan mereka ke perusahaan akuisisi tujuan khusus. “Anda dapat meminjam dengan 40 basis poin, maksimal 50 basis poin, untuk memiliki seseorang yang sangat pintar” mengidentifikasi peluang investasi, kata Jamal tentang daya tarik memanfaatkan SPAC, “dan jika Anda tidak menyukai peluang tersebut, Anda dapat menarik uang keluar.” Meminjam saham memiliki risikonya sendiri, tetapi bagi para miliarder ini, imbalannya tampaknya lebih besar daripada mereka. “Ini benar-benar legal, dan agak sulit untuk mengatakan itu tidak bermoral. Seperti, tidak bermoral memiliki saham pertumbuhan? Tidak bermoral meminjam uang?” kata Edward McCaffrey, seorang profesor hukum pajak di USC Gould School of Law yang menciptakan istilah populer “Beli, Pinjam, Mati” untuk menggambarkan bagaimana orang yang sangat kaya meminjam untuk menghindari pembayaran pajak. “Jadi pertanyaannya adalah, mengapa ada orang yang tidak melakukannya?
LIHAT DAFTAR FORBES 400 TAHUN 2021
LEBIH DARI FORBESWanita Terkaya Di AmerikaOleh Lisette Voytko
Jadi, seberapa lazimkah menjaminkan aset untuk dipinjam di kalangan ultra kaya? “Cukup tinggi,” jawab Jason Cain, direktur pelaksana dan kepala strategi kekayaan di firma penasihat Boston Private, berbicara tentang kelompok klien tertinggi perusahaannya: mereka yang memiliki aset di atas $500 juta. (Cain menolak untuk memberikan angka persentase yang tepat). “Tidak ada bedanya dengan keluarga… yang meminjam untuk rumah” dan pembelian hidup lainnya, kata Cain. “Sebagian besar klien ini sadar akan penggunaan utang dan dengan tingkat suku bunga di mana mereka berada di masa lalu, mereka memahami arbitrase peluang.”
Ali Jamal, dan mantan bankir Julius Baer dan pendiri Azura, sebuah perusahaan manajemen kekayaan butik untuk pengusaha miliarder, mengatakan bahwa selama kehancuran pasar saham Maret Tahun 2020, sekitar 70% klien Azura menggunakan leverage — dengan menjaminkan saham, tetapi juga koleksi karya seni dan mobil — untuk mengambil utang guna membeli lebih banyak saham. Dan selama setahun terakhir, sekitar 40% klien Azura telah memanfaatkan jalan mereka ke perusahaan akuisisi tujuan khusus. “Anda dapat meminjam dengan 40 basis poin, maksimal 50 basis poin, untuk memiliki seseorang yang sangat pintar” mengidentifikasi peluang investasi, kata Jamal tentang daya tarik memanfaatkan SPAC, “dan jika Anda tidak menyukai peluang tersebut, Anda dapat menarik uang keluar.” Meminjam saham memiliki risikonya sendiri, tetapi bagi para miliarder ini, imbalannya tampaknya lebih besar daripada mereka. “Ini benar-benar legal, dan agak sulit untuk mengatakan itu tidak bermoral. Seperti, tidak bermoral memiliki saham pertumbuhan? Tidak bermoral meminjam uang?” kata Edward McCaffrey, seorang profesor hukum pajak di USC Gould School of Law yang menciptakan istilah populer “Beli, Pinjam, Mati” untuk menggambarkan bagaimana orang yang sangat kaya meminjam untuk menghindari pembayaran pajak. “Jadi pertanyaannya adalah, mengapa ada orang yang tidak melakukannya?
LIHAT DAFTAR FORBES 400 TAHUN 2021
LEBIH DARI FORBESWanita Terkaya Di AmerikaOleh Lisette Voytko
LEBIH DARI FORBESDaftar Orang Amerika Terkaya Forbes 400 2021: Fakta Dan AngkaOleh Kerry A. Dolan LEBIH DARI FORBES15 Di Bawah 40: Miliarder Termuda Di The 2021 Forbes 400Oleh Hank Tucker Baca selengkapnya