SuaraSekitar Terkini Kumpulan Berita dan Informasi dari berbagai sumber yang terpercaya
Kerugian tidak permanen adalah salah satu risiko yang paling dikenal yang harus dihadapi investor saat memberikan likuiditas kepada pembuat pasar otomatis (AMM) di sektor keuangan terdesentralisasi (DeFi). Meskipun ini bukan kerugian aktual yang ditimbulkan dari posisi penyedia likuiditas (LP) — melainkan biaya peluang yang terjadi jika dibandingkan dengan hanya membeli dan memegang aset yang sama — kemungkinan mendapatkan kembali nilai yang lebih kecil saat penarikan sudah cukup untuk menjauhkan banyak investor dari DeFi.
Kerugian tidak tetap didorong oleh volatilitas antara dua aset dalam kumpulan rasio yang sama — semakin banyak satu aset bergerak naik atau turun relatif terhadap aset lainnya, semakin banyak kerugian tidak permanen yang terjadi . Menyediakan likuiditas ke stablecoin, atau sekadar menghindari pasangan aset yang bergejolak, adalah cara mudah untuk mengurangi kerugian yang tidak permanen. Namun, hasil dari strategi ini mungkin tidak menarik.
Jadi, pertanyaannya adalah: Apakah ada cara untuk berpartisipasi dalam kumpulan LP hasil tinggi dan pada saat yang sama mengurangi kerugian tidak permanen sebanyak mungkin?
Untungnya bagi investor ritel, jawabannya adalah ya, karena inovasi baru terus memecahkan masalah yang ada di dunia DeFi, memberikan banyak cara bagi para pedagang untuk menghindari kerugian permanen.
Daftar Isi
Kumpulan likuiditas yang tidak merata membantu mengurangi kerugian yang tidak permanen
Ketika berbicara tentang kerugian yang tidak permanen, orang sering merujuk pada 50%/50% tradisional kolam dua aset dengan rasio yang sama — yaitu, investor harus menyediakan likuiditas untuk dua aset dengan nilai yang sama. Saat protokol DeFi berkembang, kumpulan likuiditas yang tidak merata telah muncul untuk membantu mengurangi kerugian yang tidak permanen.
Seperti yang ditunjukkan pada grafik di bawah, besaran penurunan dari kumpulan dengan rasio yang sama jauh lebih besar daripada kumpulan yang tidak rata. Mengingat perubahan harga relatif yang sama — misalnya, Ether (ETH) meningkat atau menurun 10% relatif terhadap USD Coin (USDC) — semakin tidak merata rasio kedua aset, semakin sedikit kerugian yang tidak permanen.
Kerugian permanen dari kumpulan likuiditas yang merata dan tidak merata. Sumber: Elaine Hu
Protokol DeFi seperti Balancer memiliki membuat kumpulan likuiditas yang tidak merata tersedia sejak awal tahun 2021. Investor dapat menjelajahi berbagai kumpulan yang tidak merata untuk mencari opsi terbaik.
Kumpulan likuiditas multi-aset adalah langkah maju
Selain kumpulan likuiditas yang tidak merata, kumpulan likuiditas multi-aset juga dapat membantu mengurangi kerugian tidak tetap. Dengan hanya menambahkan lebih banyak aset ke kumpulan, efek diversifikasi ikut bermain. Misalnya, mengingat pergerakan harga yang sama dalam Wrapped Bitcoin (WBTC), tri-pool dengan rasio setara USDC-WBTC-USDT memiliki kerugian permanen yang lebih rendah daripada pool dengan rasio setara USDC-WBTC, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.
Bancor
Serupa dengan kumpulan likuiditas dua aset, semakin berkorelasi aset dalam kumpulan multi-aset, semakin besar kerugian yang tidak permanen, dan sebaliknya. Grafik 3D di bawah ini menampilkan kerugian permanen dalam tri-pool dengan tingkat perubahan harga Token 1 dan Token 2 yang berbeda terhadap stablecoin, dengan asumsi satu stablecoin ada di pool.
Ketika perubahan harga relatif Token 1 ke stablecoin (294%) sangat dekat dengan perubahan harga relatif Token 2 (291%), kerugian tidak tetapnya juga rendah (-4%).
Simulasi kerugian tidak tetap dari tri-pool. Sumber: Elaine Hu
Ketika perubahan harga relatif Token 1 ke stablecoin (483%) sangat berbeda dan jauh dari perubahan harga relatif Token 2 ke stablecoin (8%), kerugian yang tidak kekal menjadi lebih besar (- 50%).
Kumpulan likuiditas satu sisi adalah pilihan terbaik
Meskipun kumpulan likuiditas dan kumpulan multi-aset yang tidak merata keduanya membantu mengurangi kerugian permanen dari Posisi LP, mereka tidak menghilangkannya sama sekali. Jika investor sama sekali tidak ingin khawatir tentang kerugian yang tidak permanen, ada juga protokol DeFi lain yang memungkinkan investor untuk menyediakan hanya satu sisi likuiditas melalui kumpulan likuiditas satu sisi.
Orang mungkin bertanya-tanya dimana risiko kerugian tidak tetap dialihkan jika investor tidak menanggung risiko tersebut. Salah satu solusi yang diberikan oleh Tokemak adalah dengan menggunakan token asli protokol, TOKE, untuk menyerap risiko ini. Investor hanya perlu memasok likuiditas seperti Eter ke satu sisi, dan pemegang TOKE akan menyediakan TOKE di sisi lain untuk dipasangkan dengan Eter untuk membuat kumpulan ETH-TOKE. Kerugian tidak permanen yang disebabkan oleh pergerakan harga dalam Eter relatif terhadap TOKE akan diserap oleh pemegang TOKE. Sebagai imbalannya, pemegang TOKE mengambil semua biaya swap dari kumpulan LP.
Karena pemegang TOKE juga memiliki kekuatan untuk memilih lima kumpulan likuiditas berikutnya yang akan diarahkan, mereka juga disuap oleh protokol yang ingin mereka memilih kumpulan likuiditas mereka. Pada akhirnya, pemegang TOKE menanggung kerugian permanen dari pool dan dikompensasikan dengan biaya swap dan imbalan suap di TOKE.
Solusi lainnya adalah dengan memisahkan risiko ke dalam tahapan yang berbeda sehingga investor yang menghindari risiko dilindungi dari kerugian yang tidak permanen dan investor pencari risiko yang menanggung risiko akan dikompensasikan dengan produk hasil tinggi. Protokol seperti Ondo menawarkan tranche tetap senior di mana kerugian tidak permanen dimitigasi dan tranche variabel di mana kerugian tidak permanen diserap tetapi hasil yang lebih tinggi ditawarkan.
Manajer LP otomatis dapat mengurangi sakit kepala investor
Jika semua hal di atas tampak terlalu rumit, investor masih dapat menggunakan kumpulan rasio setara 50%/50% yang paling umum dan menggunakan manajer LP otomatis untuk mengelola secara aktif dan dinamis menyeimbangkan kembali posisi LP. Ini sangat berguna di Uniswap v3, di mana investor perlu menentukan kisaran yang mereka inginkan untuk menyediakan likuiditas terkonsentrasi.
Manajer LP otomatis melakukan strategi penyeimbangan kembali untuk membantu investor memaksimalkan biaya LP dan meminimalkan kerugian permanen dengan membebankan biaya manajemen. Ada dua strategi utama: rebalancing pasif dan rebalancing aktif. Perbedaannya adalah bahwa metode rebalancing aktif menukar token untuk mencapai jumlah yang dibutuhkan pada saat rebalancing, sedangkan rebalancing pasif tidak dan hanya bertukar secara bertahap ketika harga token yang telah ditentukan sebelumnya tercapai (mirip dengan limit order).
Dalam pasar yang bergejolak di mana harga terus bergerak ke samping, strategi penyeimbangan ulang pasif bekerja dengan baik karena tidak perlu sering diseimbangkan kembali dan membayar biaya swap dalam jumlah besar. Tetapi di pasar yang sedang tren di mana harga terus bergerak ke satu arah, penyeimbangan aktif bekerja lebih baik karena strategi penyeimbangan ulang pasif dapat kehilangan arah dan duduk di luar kisaran LP untuk waktu yang lama dan gagal mengumpulkan biaya LP.
Untuk memilih manajer LP otomatis yang tepat, investor perlu menemukan manajer yang sesuai dengan selera risiko mereka. Ada strategi rebalancing pasif seperti Charm Finance yang bertujuan untuk mendapatkan pengembalian yang stabil dengan menggunakan rentang LP yang luas untuk mengurangi kerugian yang tidak permanen. Ada juga manajer pasif seperti Visor Finance yang menggunakan rentang LP yang sangat sempit untuk mendapatkan biaya LP yang tinggi, tetapi juga menghadapi potensi kerugian permanen yang lebih besar. Investor perlu memilih manajer LP otomatis berdasarkan tidak hanya selera risiko mereka tetapi juga tujuan investasi jangka panjang mereka.
Meskipun keuntungan LP tradisional dengan rasio yang sama dapat terkikis oleh kerugian yang tidak permanen ketika token yang mendasarinya bergerak ke arah yang sangat berbeda, ada produk dan strategi alternatif yang tersedia bagi investor untuk mengurangi atau sepenuhnya menghindari kerugian yang tidak permanen. Investor hanya perlu menemukan trade-off yang tepat antara risiko dan pengembalian untuk menemukan strategi LP yang paling sesuai.
Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah sepenuhnya milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan Cointelegraph.com. Setiap langkah investasi dan perdagangan melibatkan risiko, Anda harus melakukan riset sendiri saat membuat keputusan.