SuaraSekitar Terkini Kumpulan Berita dan Informasi dari berbagai sumber yang terpercaya
© Reuters. FOTO FILE: Logo perusahaan minyak negara Rusia Rosneft digambarkan di belakang pipa di ladang minyak Samotlor di luar kota Nizhnevartovsk, Siberia Barat, Rusia, 26 Januari 2016. REUTERS/Sergei Karpukhin
Oleh John Kemp
LONDON (Reuters) – Resesi di Eropa dan Amerika Utara mungkin menjadi harga yang tak terelakkan untuk mempertahankan kebebasan, melawan agresi, dan menegakkan hukum internasional di Ukraina.
Para pemimpin AS dan Eropa sekarang menghadapi pilihan yang tidak menyenangkan ketika mereka memutuskan seberapa agresif untuk menggunakan sanksi ekonomi dalam menanggapi invasi militer Rusia ke Ukraina.
Kewajiban moral adalah untuk memberikan tekanan ekonomi maksimum dengan cepat pada Rusia mengakhiri pertempuran di Ukraina secepat mungkin dan mengusir pasukan Rusia, yang menurut Moskow terlibat dalam “operasi khusus” tanpa rencana pendudukan.
Tetapi kepentingan ekonomi adalah untuk melindungi bisnis dan pekerjaan di rumah, meminimalkan dampak bagi rumah tangga berpenghasilan rendah dan mempertahankan dukungan untuk kebijakan sanksi.
Pada pertengahan Februari, pembuat kebijakan teratas tampaknya berpikir mereka dapat mendamaikan tujuan ini melalui eskalasi sanksi yang dikendalikan dengan hati-hati strategi membebaskan perdagangan minyak dan gas.
Tetapi rencana itu telah gagal sebagai akibat dari kemajuan lambat Rusia di medan perang dan tekanan diplomatik dan publik yang besar pada para pemimpin AS dan Eropa untuk memaksimalkan sanksi dengan cepat.
Pembuat kebijakan AS dan Eropa harus memilih antara memaksakan tekanan maksimum pada Rusia dengan menghentikan pembelian minyak dan gas atau pendekatan yang lebih sederhana yang akan mencegah resesi.
INDIKATOR RESESI
Bahkan sebelum invasi, rebound ekonomi yang cepat setelah pandemi mulai melambat, kenaikan harga percepatan dan suku bunga ditetapkan untuk naik.
Kurva imbal hasil Treasury AS yang mendatar menunjukkan kemungkinan yang tinggi dari mid-c perlambatan siklus atau resesi akhir siklus di tahun depan.
Invasi Rusia dan sanksi yang mengikuti tren ini sangat membebani, mengganggu rantai pasokan, mengirim energi dan harga pangan melonjak dan semakin meratakan kurva imbal hasil.
Krisis keuangan pada 2008/2009 dan pandemi pada 2020/2021 merupakan guncangan sisi permintaan yang dapat diimbangi dengan penurunan suku bunga, pembelian obligasi, pemotongan pajak, dan peningkatan asuransi pengangguran.
Namun invasi dan sanksi tersebut merupakan guncangan sisi penawaran yang telah memangkas kapasitas produksi ekonomi global sehingga tidak dapat diimbangi dengan cara yang sama.
Meningkatkan permintaan dengan lebih banyak membeli obligasi, memotong pajak atau meningkatkan pengeluaran pemerintah hanya akan memperburuk kesenjangan produksi-konsumsi dan memicu inflasi yang lebih cepat.
Krisis mengancam akan mengganggu perdagangan global bahan mentah dan komponen industri penting mulai dari aluminium, nikel dan gas mulia hingga suku cadang mobil , pengiriman laut dan angkutan kereta api darat.
Namun dampak terbesar dan paling cepat dirasakan pada minyak bumi dan , di mana Rusia adalah salah satu eksportir utama dunia, dan biji-bijian, di mana Rusia dan Ukraina adalah pemasok global utama.
Harga energi dan pangan, yang telah meningkat sebelum invasi, kini naik pada tingkat tercepat selama 50 tahun, pada saat upah meningkat perlahan, memberikan tekanan pada bisnis dan keuangan rumah tangga.
Rumah tangga berpenghasilan rendah di negara maju dan berkembang akan terpukul sangat keras karena mereka membelanjakan jauh lebih tinggi bagian dari pendapatan mereka untuk makanan dan bahan bakar dan memiliki lebih sedikit pilihan untuk mengubah pola pengeluaran.
ESKALASI TAK TERKENDALI
Top Pembuat kebijakan AS dan Eropa tampaknya telah waspada terhadap risiko ketika mengancam untuk menjatuhkan sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam upaya untuk mencegah invasi Rusia.
Sanksi AS dan Eropa dibuat dengan hati-hati untuk mengecualikan perdagangan minyak, gas dan item energi lainnya dari embargo dan mengizinkan transaksi keuangan terkait energi.
Perencanaan telah mengasumsikan bahwa sanksi akan ditingkatkan secara progresif dan langkah-langkah yang menargetkan minyak dan aliran gas akan dikenakan terakhir, jika sama sekali.
Strategi eskalasi terkontrol dirancang untuk menghalangi dan menghukum Rusia sambil membatasi biaya untuk pengendara, rumah tangga dan industri padat energi di Amerika Serikat dan Eropa.
Tetapi kedua belah pihak yang berkonflik tampaknya telah salah menghitung resolusi pihak lain dan meremehkan apa yang diperlukan untuk membawa konflik ke tingkat yang lebih cepat. end.
Bagi Rusia, itu berarti salah menilai kemampuannya untuk memberikan kemenangan cepat sebelum sanksi menjerumuskan ekonominya ke dalam kekacauan.
Amerika Serikat dan Eropa, sementara itu, tampaknya menganggap sanksi tambahan dapat mencegah invasi atau menghentikannya dengan cepat sebelum dampak ekonomi yang lebih luas dirasakan.
Untuk Barat, hasilnya sekarang adalah sanksi yang lebih luas yang bisa bertahan lebih lama dari yang diantisipasi, meningkatkan gangguan ekonomi.
MEMBATAS GANGGUAN
Pembuat kebijakan AS dan Eropa tampaknya telah memperhitungkan bahwa mereka dapat mengambil kebijakan publik yang tegas mengenai sanksi sambil membiarkan pedagang minyak dan gas untuk terus membeli bahan bakar Rusia.
Tetapi sebagian besar pedagang telah menyimpulkan bahwa risiko hukum dan reputasi terlalu besar dan telah menghindari ekspor Rusia, sehingga aliran minyak terhenti.
Shell (LON:) sangat merasakan dampaknya. Ia membeli kargo minyak mentah Rusia pada 4 Maret, hanya untuk disambut dengan kemarahan publik sehingga pada 8 Maret ia meminta maaf dan mengatakan akan segera menghentikan pembelian spot.
Sekarang tekanan politik meningkat di Amerika Serikat, dan pada tingkat lebih rendah di Eropa yang jauh lebih bergantung pada Rusia, untuk larangan total impor minyak dan gas Rusia.
Kemungkinan bahwa Amerika Serikat dan Eropa akan memulai embargo telah mengirim harga minyak dan gas melonjak ke tingkat yang tidak terjangkau bagi banyak rumah tangga dan perusahaan jika dipertahankan untuk waktu yang lama.
Sebagai tanggapan, Rusia telah mengindikasikan akan memangkas ekspor minyak dan gas jika perang ekonomi terus meningkat, sebuah langkah yang akan segera memicu krisis energi besar-besaran.
Tidak mungkin Amerika Serikat dan Eropa dapat menggantikan ekspor minyak dan gas Rusia sepenuhnya dalam 12 bulan ke depan atau menyerap konsekuensi dari lonjakan harga lebih lanjut tanpa memasuki resesi. .
Ekonomi Eropa, dengan eksposur ekonomi yang jauh lebih besar ke Rusia, sangat berisiko menuju penurunan.
SANKSI BERTAHAP?
Pembuat kebijakan AS dan Eropa mungkin mencoba mengumumkan bahwa mereka akan secara bertahap mengurangi pembelian minyak dan gas dari Rusia sesuai dengan jadwal tetap selama dua hingga tiga tahun ke depan tahun.
Pengurangan bertahap dalam pembelian minyak dan gas Rusia setiap enam bulan akan serupa dengan sanksi progresif sebelumnya terhadap ekspor minyak Iran.
Langkah seperti itu akan memberi lebih banyak waktu untuk mengamankan pasokan pengganti dari negara lain termasuk Arab Saudi, Qatar, Iran, Venezuela, dan industri serpih AS selama 12-36 bulan.
Hal ini juga dapat memberi para pembuat kebijakan AS dan Eropa yang merundingkan pengaruh dengan Rusia sambil mengurangi, jika tidak menghilangkan, tekanan kenaikan langsung pada harga energi.
Sanksi progresif bahkan mungkin terbukti lebih efektif jika mereka membatasi dampak ekonomi t di Amerika Utara dan Eropa, dan membuatnya lebih berkelanjutan secara ekonomi dan politik dalam jangka menengah.
Kolom terkait:
– Risiko resesi global meningkat setelah Rusia menginvasi Ukraina (Reuters, 4 Maret)
– Guncangan inflasi mengancam konsumsi dan harga minyak (Reuters, 10 Februari)
– Fed mencari soft landing yang sulit dipahami (Reuters, 2 Februari)
– John Kemp adalah analis pasar Reuters . Pandangan yang diungkapkan adalah miliknya sendiri