Inflasi yang melonjak memacu permintaan untuk obligasi penghubung yang dulu langka

Ekonomi50 menit yang lalu (9 Februari 2022 01 :00AM ET)

© Reuters. FOTO FILE: Uang kertas satu dolar AS terlihat di depan grafik stok yang ditampilkan dalam ilustrasi ini diambil, 8 Februari 2021. REUTERS/Dado Ruvic/Ilustrasi/File Foto

Oleh Dhara Ranasinghe, Saikat Chatterjee dan Davide Barbuscia

LONDON (Reuters) -Hampir semalam, obligasi terkait inflasi telah menjadi tiket panas di pasar keuangan global, mengadu bank dengan dana lindung nilai dalam pertempuran untuk pangsa pasar dan perdagangan yang langka. talent.

Pasar obligasi terkait inflasi senilai $4,4 triliun, yang dikenal sebagai linker, menjadi terkenal karena harga melonjak lebih tinggi di dunia pascapandemi dengan gangguan rantai pasokan dan pemerintahan yang melimpah. pengeluaran.

“Ada permintaan yang luar biasa untuk produk, yang panas, seperti obligasi hijau panas,” kata Ben De Forton, kepala pasar modal utang SSA Prancis di BNP Paribas (OTC :).

Ketika Amerika Serikat mengeluarkan Treasury Inflation Protected Security pertamanya ( TIPS) pada tahun 1997, inflasi hanya di atas 2%, sekarang pertumbuhan harga berjalan di 7% di ekonomi terbesar dunia dan tidak jauh di belakang di Eropa.

Produk investasi yang pembayarannya naik dan jatuh sejalan dengan inflasi telah ada dalam berbagai bentuk selama beberapa abad. Tetapi dalam yang sekarang mereka berasal dari tahun 1980-an ketika Inggris mengeluarkan linker pertamanya, diikuti oleh Australia, Kanada, Meksiko, Amerika Serikat dan beberapa negara berkembang.

Tapi sementara linker hampir tidak baru, sebagian besar pedagang berpenghasilan tetap di London atau New York akan mulai bekerja lama setelah inflasi besar terakhir berkobar di negara maju, tahun 1970-an.

Mereka mungkin akan memotong gigi mereka membeli dan menjual obligasi dengan latar belakang rekor pertumbuhan harga rendah.

Bahkan mereka yang telah memperdagangkan linker tidak mungkin melakukannya setiap hari dan dalam volume besar, dengan pasar sebelumnya didorong terutama oleh investor pensiun dan asuransi jangka panjang.

Pesanan untuk linker Prancis 3 miliar euro ($3,43 miliar) bulan lalu melampaui 23,5 miliar euro dan hampir 200 investor membeli, dua kali lipat rata-rata pada kesepakatan linker masa lalu, kepala agen utang Prancis Cyril Rousseau mengatakan kepada Reuters.

Penjualan linker lain minggu lalu, oleh Italia, berhasil paling empat kali berlangganan dan Prancis sekarang sedang menjajaki tautan hijau https://www.reuters.com/markets/europe/france-keeps-2022-bond-issuance-plans-steady-eyes-green-linker-2021-12- 08.

GAMBAR INFLASI BULLISH

“Volatilitas inflasi ini mendorong perubahan volume yang nyata dan telah menjadi fokus dalam tingkat untuk pertama kali sejak 2008,” Charles Bristow, kepala perdagangan suku bunga global di JPMorgan (NYSE 🙂 di London, mengatakan tentang perubahan tersebut.

Secara global, pasar linker memiliki ukuran hampir dua kali lipat dari $2,4 triliun satu dekade lalu, tetapi pasokan tetap ketat, yang bersama dengan ketakutan inflasi berarti perdagangan yang lebih bergejolak.

Data dari platform perdagangan obligasi elektronik Tradeweb menunjukkan volume perdagangan harian rata-rata obligasi negara kawasan euro terkait inflasi dengan jatuh tempo lima tahun ke bawah naik 90% pada Januari dari bulan yang sama tahun lalu.

Sementara itu, rata-rata volume harian TIPS mendekati $22 miliar tahun lalu, rekor tertinggi, kata Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan.

“Saya telah melakukan ini selama sekitar 12 tahun dan saya selalu cukup bearish pada inflasi dan untuk pertama kalinya sekarang, kita dapat melihat gambaran inflasi yang cukup bullish secara global ,” kata Su Liu, direktur pelaksana dalam perdagangan suku bunga di Citibank.

“Hari ini jauh lebih tidak stabil, jauh lebih sibuk.”

TIP yang luar biasa berjumlah total $1,6 triliun, tetapi hanya mencakup 8% dari portofolio utang Departemen Keuangan AS, sementara linker menyumbang sekitar 10% dari penerbitan Prancis dan Italia, dan 24% di Inggris .

Tetapi dalam indikasi perubahan yang sedang berlangsung, produk yang diperdagangkan di bursa (ETPs) yang sensitif terhadap inflasi menerima aliran investasi rekor lebih dari $47 miliar tahun lalu, BlackRock (NYSE:) mengatakan, setara dengan arus masuk kumulatif selama 2015-2020.

PENDAPATAN BUMPER

Saat bank memanfaatkan lapisan pendapatan baru yang kaya, 15 meja perdagangan teratas secara global memperoleh $2,3 miliar dari perdagangan produk inflasi , tertinggi satu dekade dan lebih dari dua kali lipat level 2019, konsultan Vali Analytics memperkirakan.

Pertumbuhan mungkin didorong oleh pertukaran inflasi, dengan pedagang mengatakan dana lindung nilai bertaruh pada arah inflasi dan mencetak data tunggal, sementara investor asuransi dan pensiun semakin menggunakan swap untuk melindungi eksposur inflasi. permintaan dari dana lindung nilai untuk swap inflasi diluncurkan pada platformnya tahun lalu.

Ledakan memaksa beberapa perusahaan untuk memperkuat meja. Seorang pedagang, yang menolak disebutkan namanya, mengatakan bank yang berbasis di London tempat dia bekerja “secara agresif” merekrut dari saingan tingkat menengah.

Situs jaringan profesional LinkedIn menunjukkan dana lindung nilai dan bank secara agresif menambahkan keahlian inflasi. Pencarian menunjukkan setidaknya lima pedagang inflasi telah melompat pekerjaan pada tahun lalu.

Dan ketika bank sentral mempersiapkan tindakan keras inflasi untuk pertama kalinya dalam satu generasi, menemukan keahlian yang tepat adalah sama pentingnya bagi komunitas investasi, kata Carl Tannenbaum, kepala ekonom di Northern Trust (NASDAQ:) yang bekerja dengan risiko The Fed selama krisis 2008.

“Sebagian besar karir Anda ditandai dengan penurunan suku bunga dalam jangka panjang,” kata Tannenbaum. “Dan sekarang sepertinya kita akan memulai sesuatu, mungkin tidak ekstrem, tapi ini pembalikan. Jadi bagaimana reaksi Anda?”

($1=0,8756 euro)

Artikel Terkait